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深厚。贵州茅台2026年未制定量化增长目标，为市场化改革和行业价盘稳定回升提供了基础。短期看，2025年四季度是公司经营压力最大的一个季度，全系产品批价显著下行，非标库存累积，业绩见底信号明显。中长期维度看，贵州茅台“稀缺性+强品牌+高壁垒”的核心投资逻辑依然稳固，护城河难以被颠覆。投资建议方面，考虑到商务消费恢复不及预期以及茅台推进市场化渠道改革，东方证券下调公司2026年、2027年盈利预测，

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发布时间：06:31:24